天奇股份（002009）于4月14日晚公布了2014年度財務報告報。財務報告顯示，2014年天奇股份實現營業收入178,116萬元，比去年同期上升1.96%，實現歸屬上市公司股東的凈利潤為9,568萬元，較上年同期上升123.89%，基本每股收益為0.30元，較上年同期增長100%。報告期末公司總資產389,281萬元，總負債為229,486萬元，資產負債率58.95%。在天奇兩大傳統業務中，物流自動化裝備業務依然占據公司利潤的半壁江山；風電零部件業務在去年有大幅度的增長；新開拓的汽車回收、二手汽配電商業務有望成為2015年新的業績增長點。

風電產業煥發新活力

得益于風電產業的整體復蘇，天奇股份風電零部件行業收入比上年同期增加了30.12%。其中，子公司江蘇一汽鑄造、精工科技的結構件產品在2014年收入同比增長46.96%，毛利率增長3.84%上升到22.90%。公司2006年開始介入風電領域，成立無錫天奇竹風科技，研制竹質復合材料風力發電葉片；2007年合資成立無錫乘風新能源設備，經營葉片、機艙罩等風力發電輔助裝置；2008年成立無錫天奇精工科技，經營風電零部件(輪轂、主軸、軸承座、機座等)；之后公司逐步介入江蘇一汽鑄造和黑龍江天華風電設備等公司；形成了以鑄件、機加工和葉片為主的風電零部件業務。目前天奇股份進入了GE、阿爾斯通、西門子等供應體系，為國外客戶提供軸承座、輪轂底座等產品。

據中國風能協會的數據，2013年中國新增風電裝機容量16.09GW，同比增長24.1%，2014年繼續延續強勁的增長勢頭，新增風電裝機量刷新歷史記錄，全國新增風電裝機容量23.19GW，同比大增44.2%。隨著國家對空氣治理的力度不斷加大，風能作為新能源能夠有效地防止火力發電帶來的霧霾。

國家能源局4月7日晚下發特急文件，報告中總結2014年風電發展中存在的問題，部署2015年風電的發展規劃。本次的文件是對風電行業建設的再次加碼。預計風電行業將延續2014年的增長態勢，在2015年維持較高的景氣度。全年的新增風電裝機容量將超過25GW。

自動化物流平臺建成

提前邁入“工業4.0”

自動化裝備系統作為天奇股份的另一個傳統業務板塊，收入相比去年同期有小幅下降，毛利下降5.07%，毛利貢獻率58.57%，但仍然是公司最穩定的收入和利潤來源，公司在物流自動化裝備系統上有豐富的項目經驗，其項目經驗包括裝備制造、調試及維護等方面，而在數據采集和分析方面相對薄弱。去年5月份公司與西門子總部簽訂戰略合作協議，具體內容是將狀態監測系統應用于汽車行業的數據驅動業務，目標是實現設備的遠程監測，降低維護成本。通過與西門子的合作，公司學習到了數據采集、分析和數據平臺搭建方面的經驗。公司管理層表示，數據監測在未來實現工業4.0中的非常重要，未來可能以數據服務創新商業模式，提升裝備制造的競爭實力，同時也可能在其他領域提供數據服務。

公司還通過與SWISSLOG、深基地、寶灣物流、中元國際和浙江網倉的戰略合作，實現了資源、技術等方面的互補。SWISSLOG在自動立體化倉的應用經驗、整體解決方案及系統軟件方面具備優勢，公司與其合作有利于打開電商立體自動化物流倉儲及第三方物流等高端物流系統市場。深基地下屬公司寶灣物流已在全國經營物流倉儲設施100多萬平方米，未來兩年即將完工的物業80萬平方米，規劃建設中的物業144萬平方米；而中元國際具有甲級工程設計綜合資質、房屋建筑工程施工總承包壹級資質。“強強聯合”有助于公司從高、中“兩端”開拓商業物流系統市場。

中國物流技術信息協會分析，中國GDP增速與物流系統的市場規模增速的彈性系數約為1∶2.5，預計未來國內物流系統市場總規模的復合增速約19%，預計2014年國內物流系統市場規模將超過日本，達到425億元，2015年達到505億元。

汽車回收領域全產業鏈布局

開啟500億市場空間

2011年天奇股份積極與德國ALBA謀求合作，布局以廢舊汽車回收與拆解為主的循環經濟產業。去年收購永正嘉盈20%股權、蘇州再生70%股權后，今年又增資白城東利再生、定增收購力帝集團100%股權和寧波回收66.5%股權，全產業鏈布局初步形成。因廢舊汽車回收與拆解行業存在牌照管制與區域限制，并購是擴大規模的高效途徑。預計公司仍將通過不斷的并購實現深層次的行業資源整合，從而實現跨越式發展。

國家統計局數據顯示，2003～2005年汽車年平均銷量超過500萬輛，2006～2010年汽車年平均銷量超過1000萬輛，銷量復合增速為25.7%。按照2013年最新《機動車強制報廢標準規定》，載客和載貨汽車的使用年限一般為10～15年，2015年起汽車理論報廢量進入高峰期，預計2020年理論報廢量達到1000萬輛。近年來隨著霧霾天氣的增多，環保意識逐漸增強，也將促使汽車報廢量快速增長。

據最新的城市污染源解析結果顯示，北京、上海大氣污染機動車尾氣排放對PM2.5的貢獻分別達到31.1%和25.8%，成為城市大氣污染重要來源。因此，加速淘汰黃標車和老舊車是改善城市大氣質量的重要舉措。分析師指出，政府實施的強制淘汰“黃標車”，將促進機動車報廢數量的增加；今年新修訂的《報廢機動車回收拆解管理條例》有望出臺，報廢汽車回收拆解行業經營管理將進一步加強；報廢汽車回收拆解行業稅收政策有望調整，給企業減負將落到實處；拆解材料市場價格低位回升，拆解可回用零部件再利用率有望提升，將拉動報廢汽車回收拆解企業經濟效益的提高。

實際上發達國家，汽車拆解企業的利潤來源更大的是汽車零配件“再制造”，發達國家的汽車可用零部件再制造利用率達到35%左右，而我國拆解的可用零部件再制造利用率很低，基本上是銷售廢金屬。一般汽車零部件“再制造”創造的價值是廢金屬價值的6～8倍。如果考慮再制造，屆時國內廢舊汽車拆解規模遠不止500億元。

“互聯網+”將開啟汽車

二手零部件萬億市場空間

3月20日天奇股份發布公告，參股全國最大二手零部件交易平臺——二手熊貓網。據悉，二手熊貓網是由國家各部委指導建設開發，我國唯一一家二手汽配B2B交易平臺。目前全國已有500多家汽車拆解企業是該網站會員，我國所有的報廢汽車注銷和申請補貼必須通過該網站入口，未來必將掌握全國所有報廢車輛信息和二手零部件信息。

二手熊貓網目前注冊用戶達2.5萬戶，預計2015年底將達50萬戶，增長達20倍。注冊店鋪1.4萬戶，預計2015年將達5萬戶。其中O2O線下汽配、4S店、汽修實體店注冊店鋪達5000多家，預計2015年將翻倍，覆蓋全國60%區域，是全國線下汽配實體店最多的O2O網站之一。

占據汽車二手零部件市場唯一線上入口，通過“B2B+O2O”模式線上線下融合將開啟汽車二手零部件萬億市場空間。目前已搭建的平臺擁有客戶包括500多家汽車拆解企業，接近4000家汽車修理店，汽車配件城和4S店，預計2015年規模還將翻番。依靠具有壟斷屬性汽車后市場互聯網平臺，公司盈利空間將進一步打開。

工業4.0+汽車后市場+

互聯網三重風口

汽車回收拆解和工業4.0是兩大具備千億級別潛力的新興市場，公司未來有望成為市場爆發的較大受益者，成長空間巨大。我們認為公司未來戰略將圍繞“一個基點，兩大新興產業”：1)汽車物流自動化裝備訂單飽滿，風電業務積極調整客戶結構，主業盈利能力迅速回升；2)兩大新興產業：沿著汽車產業鏈向回收拆解延伸，沿著自動化產業鏈向汽車生產線4.0和物流倉儲自動化拓展。我們判斷，兩大新興產業的潛在市場空間均達到千億元級別，并且正處于爆發的臨界點，公司的布局深度堪稱國內一流，未來2～3年有望拉動公司進入年均增長60%以上的新一輪高速成長期。(鄭嘉渠) (CIS)